DWS Chart der Woche | Ein differenzierter Blick auf den IT-Sektor

Die Produktion von Halbleitern ist bekanntermaßen äußerst temperatursensibel. In jüngster Zeit scheint das auch für Halbleiteraktien zu gelten. Nach einem rasanten Frühjahr1)​, in dem sich der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) fast verdoppelte, kühlte sich die Stimmung am Markt im Juli spürbar ab. 

Fast ein Drittel der Kursgewinne wurde wieder aufgezehrt.2)​ Dennoch lag der Index seit Jahresbeginn immer noch um mehr als 70 Prozent im Plus – und das noch vor der Erholung in dieser Woche. Diese Schwankungen bieten die Gelegenheit, die Bewertungen im Technologiesektor erneut unter die Lupe zu nehmen.

Im Rahmen des DWS CIO Views hatten wir uns zu Beginn des Sommers aufgrund der hohen Bewertungen im Halbleitersegment vorsichtiger positioniert. Nun nutzen wir die Gelegenheit, das Segment erneut hochzustufen und damit auch den gesamten IT-Sektor, den wir nun positiv einschätzen.

Unser aktuelles „Chart der Woche“ nimmt die CROCI-Perspektive ein, die darauf abzielt, Unternehmen durch Anpassungen um bilanzielle Unterschiede besser vergleichbar zu machen. Es vergleicht die Medianwerte der ökonomischen Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs) auf Basis der erwarteten Gewinne für 2026 (2026e) über die Sektoren (exklusive Finanzen) der entwickelten Märkte hinweg. Aus dieser Perspektive ist der Kontrast deutlich: Informationstechnologie wird mit dem 41,8-Fachen bewertet und ist damit der teuerste Sektor im CROCI-Universum. Das Gesundheitswesen auf der anderen Seite des Spektrums weist mit dem 26,7-Fachen die niedrigste Bewertung auf. Basierend auf dieser Analyse zahlen Investoren somit rund 56 Prozent mehr für das durchschnittliche Technologieunternehmen als für das durchschnittliche Unternehmen im Gesundheitssektor.3)​

Halbleiter bleiben ein zentraler Treiber der Bewertungsprämie im Technologiesektor. Das Medianunternehmen wird mit rund dem 49-Fachen der für 2026 erwarteten ökonomischen Gewinne bewertet und damit über 15 Prozent über dem Sektordurchschnitt. Unserer Ansicht nach spiegelt dies das anhaltende Vertrauen in die durch Künstliche Intelligenz getriebene Nachfrage sowie das erwartete Investitions- und Gewinnwachstum wider.

Etwas weiter voraus und beim Blick auf den Aggregatwert statt auf den Median verändert sich das Bild jedoch. Auf Basis der aktuellen aggregierten Schätzungen für 2027 verschwindet die Bewertungsprämie des IT-Sektors gegenüber dem breiteren Markt gemäß der CROCI-Methodik weitgehend, da sich die Profitabilität einiger der weltweit größten Technologieunternehmen den Prognosen zufolge deutlich verbessern dürfte.

Wie Benjardin Gärtner, Global Head of Equity, betont: „Für Anleger ist daher entscheidend, ob die aktuellen Preise die künftigen Chancen und Risiken angemessen widerspiegeln.“ Gemessen am Median des für 2026 erwarteten Ökonomischen KGV weist der IT-Sektor die höchste Bewertung auf

1) Bezogen auf den Zeitraum 30. März bis 22. Juni 2026
2) Bezogen auf den Zeitraum 23. Juni bis 04. August 2026
3) Unser aktueller CROCI Focus Report, A Tale of Two Extremes, beleuchtet diese Diskrepanz zwischen Bewertungen und Erwartungen noch eingehender
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