Ausblick auf die EZB-Sitzung – EZB geht mit unveränderten Leitzinsen in das Jahr 2026

Hinsichtlich der Zinspolitik dürfte die kommende EZB-Sitzung am 18. Dezember 2025 keine Überraschungen bringen. Sowohl die Markterwartungen als auch eine Vielzahl von EZB-Mitgliedern sprechen sich für einen unveränderten Einlagensatz von 2,0 Prozent aus. Mehr Aufmerksamkeit dürfte die Pressekonferenz auf sich ziehen. Schließlich werden die neuen Projektionen zu Wachstum und Inflation vorgestellt, die erstmals auch das Jahr 2028 miteinbeziehen.

Trotz der handelspolitischen Unsicherheiten hat sich die Wirtschaft in der Eurozone 2025 besser entwickelt als erwartet, was unter anderem auf einen robusten Arbeitsmarkt zurückzuführen ist. Zusammen mit einer expansiveren Fiskalpolitik dürfte sich dies positiv im Wirtschaftswachstum bemerkbar machen, so dass leichte Aufwärtskorrekturen für das BIP-Wachstum im Prognosezeitraum möglich sind. Die Inflation überraschte zuletzt eher leicht nach oben, vor allem wegen des erneuten Anstiegs der Dienstleistungspreise. Insgesamt dürfte die Botschaft der Projektionen zur Inflationsrate aber unverändert bleiben. Die Inflation wird um die 2-Prozent-Marke schwanken, aber im Durchschnitt der Jahre 2025 bis 2028 bei zwei Prozent und damit auf dem Ziel der Notenbank liegen.

Damit dürfte EZB-Präsidentin Lagarde die Geldpolitik weiterhin als gut positioniert bezeichnen. Bereits auf der letzten Sitzung im Oktober lag die Hürde für mögliche Zinssenkungen hoch. Mit den neuen Projektionen dürfte dies nochmals bestätigt werden. Nach dem Interview mit Isabel Schnabel hat sich ohnehin die Gewichtung verschoben und Fragen nehmen zu, ob der nächste Schritt eine Zinserhöhung sein könnte. Vor dem Hintergrund dürfte sich EZB-Präsidentin Lagarde weiterhin alle Optionen offenhalten, auch mit dem Hinweis, dass sich die EZB nicht auf einen geldpolitischen Kurs im Vorfeld festlegt. Vielmehr dürften die neuen Projektionen zur Inflation und die zu erwartende nachlassende Lohndynamik unsere Erwartung bestätigen, dass der Einlagensatz 2026 unverändert bei 2,0 Prozent liegen sollte.