Wahlen in Japan: Rückenwind für japanische Aktien

Die am Wochenende abgehaltenen Wahlen zum Repräsentantenhaus brachten einen historischen Erdrutschsieg für die Liberaldemokratische Partei (LDP), der die Markterwartungen deutlich übertraf.

Vor der Wahl hatte die Regierungskoalition mit 198 Sitzen für die LDP und 34 Sitzen für Ishin (Japanische Innovationspartei) – insgesamt 232 Sitze – nur knapp die Mehrheit gehalten und damit nur die Hälfte der Sitze erreicht unter Berücksichtigung der Unabhängigen.

Im Gegensatz dazu sicherte sich die LDP bei dieser Wahl allein 316 Sitze und überschritt damit die Zweidrittelmarke. Zusammen mit den 36 Sitzen von Ishin verfügte die Regierungskoalition über insgesamt 352 Sitze, was 76,1 % aller Sitze entspricht.

Zuvor waren die herausragenden großen Siege der LDP die Wahl nach der „Auflösung der Post“ im Jahr 2005 (als der ehemalige Premierminister Junichiro Koizumi vorgezogene Parlamentswahlen ausrief, nachdem das Oberhaus ein Gesetz zur Privatisierung des japanischen Postwesens abgelehnt hatte) und die Parlamentswahlen 2012, die die zweite Amtszeit von Shinzo Abe einläuteten. In diesen Jahren errang die Partei jeweils entscheidende 62 % bzw. 61 % der Gesamtmandate. Der aktuelle Sitzgewinn der LDP von 68 % übertrifft beide Präzedenzfälle bei weitem und stellt ein eindrucksvolles Mandat für die Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi dar.

Takaichis starkes Mandat dürfte die Umsetzung der Politik beschleunigen

Mit diesem Ergebnis ist die Regierung unter Takaichi in der Lage, in den nächsten vier Jahren stabiler zu regieren. Es wird erwartet, dass sie ihre politischen Pläne ohne größere Konflikte umsetzen kann.

Investitionen zur Stärkung der Industriebasis und der nationalen Verteidigung Japans stehen weiterhin im Mittelpunkt der Regierungsagenda. Wir gehen davon aus, dass solche Initiativen die Wirtschaftstätigkeit in vielen verschiedenen Sektoren ankurbeln werden.

Darüber hinaus schlug die Regierung trotz ihres Bekenntnisses zu einer „verantwortungsvollen, proaktiven Finanzpolitik” während des Wahlkampfs eine zweijährige Aussetzung der Mehrwertsteuer auf Lebensmittel vor. Es wird erwartet, dass parteiübergreifende Gespräche die Umsetzung dieses Vorhabens beschleunigen werden. Die Regierung könnte zwar zu Fortschritten bei der Umsetzung dieses Wahlversprechens gezwungen sein, doch hat der Finanzminister erklärt, dass Einnahmequellen zur Kompensation der Mehrwertsteuersenkung gefunden werden müssen. Dies zerstreut die Bedenken, dass die finanzielle Tragfähigkeit untergraben werden könnte.

Angesichts der Erwartungen hinsichtlich wichtiger unterstützender Faktoren wie einer moderaten Inflation, starker Unternehmensgewinne und eines robusten Konsumverhaltens der privaten Haushalte wird für das nächste Geschäftsjahr erstmals seit 32 Jahren wieder ein Überschuss im Primärsaldo (Gesamtsteuereinnahmen des Staates abzüglich Gesamtausgaben) prognostiziert.

Auswirkungen auf Renditen japanischer Staatsanleihen, Yen und Konsum

Während einige Beobachter die steigenden Renditen japanischer Staatsanleihen (JGB) mit zunehmenden finanzpolitischen Sorgen in Verbindung bringen, betrachten wir den Anstieg der Rendite 10-jähriger JGB in den 2 %-Bereich – angesichts einer Verbraucherpreisinflation (VPI), die sich auf einem höheren Niveau von etwa 2 % stabilisiert – eher als Teil einer allgemeinen Normalisierung der Zinssätze und nicht als Zeichen für finanzpolitische Probleme.

Was die Währung betrifft, so führte im Oktober 2025, als Takaichi zum ersten Mal zur Premierministerin gewählt wurde, die Besorgnis über die geplante Ausweitung des Haushaltsdefizits zu einer Abwertung des japanischen Yen gegenüber dem US-Dollar. Allerdings gibt es Hinweise auf eine koordinierte Intervention Japans und der USA, um den Yen-Dollar-Kurs im oberen Bereich von 150 Yen zu halten, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Abwertung des Yen über diesen Bereich hinaus erheblich gesunken ist.[3] Mit der anhaltenden moderaten Inflation werden sich sowohl Unternehmen als auch Haushalte zunehmend der Opportunitätskosten des Vorhaltens von Cash bewusst, was unsere Erwartung einer weiterhin robusten Binnennachfrage stützt.

Neubewertung der Allokation in japanische Aktien

Wie bereits erwähnt, erzielte die LDP seit Anfang der 2000er Jahre unter der Regierung Koizumi im Jahr 2005 und unter der Regierung Abe im Jahr 2012 Erdrutschsiege.

Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung, aber in beiden Fällen stiegen der TOPIX- und der Nikkei-Index in den folgenden fünf Monaten um mehr als 30 % (in Yen)[4], unterstützt durch starke Zuflüsse ausländischer Investoren.

Da japanische Aktien bereits eine gute Performance erzielt haben, dürfte es diesmal schwierig sein, diese Erträge erneut zu erzielen, doch die Rahmenbedingungen sind ähnlich. Trotz solider Fundamentaldaten und attraktiver Bewertungen sind japanische Aktien in vielen Anlegerportfolios nach wie vor untergewichtet.

Wir glauben, dass der Erdrutschsieg Japan die dringend benötigte Stabilität und Berechenbarkeit gebracht hat. Dies lässt darauf schließen, dass das Marktumfeld möglicherweise stärker als erwartet bleiben wird. In Verbindung mit den anhaltenden Verbesserungen bei der Unternehmensführung und dem Shareholder Value erscheint das langfristige Investmentpotenzial überzeugender denn je.