Seit der überraschenden Wende in der Zinskurven-Kontrollpolitik (Yield Curve Control, YCC) von Haruhiko Kuroda ist ein Jahr vergangen. Unter dem neuen Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, gab es weitere Änderungen in der YCC-Politik, aber der Leitzins selbst ist unverändert geblieben. Damit ist Japan das einzige Land unter den Industrieländern mit einem negativen Realzins.
Wir glauben, dass die Negativzinspolitik früher oder später aufgegeben werden wird, aber die Realzinsen werden weiterhin negativ bleiben. Während über den Zeitpunkt dieser Änderung viel spekuliert wurde, ist es für langfristige Aktienanleger wichtiger zu wissen, dass die BOJ unbedingt eine akkommodierende Haltung anstrebt.
Das Lohnwachstum dürfte höher ausfallen als der Verbraucherpreisindex, und die Wirtschaft wird wahrscheinlich zum ersten Mal seit Jahrzehnten einen positiven Zyklus erleben. Angesichts dieser akkommodierenden Geldpolitik glauben wir, dass sich der Aktienmarkt sowie die Fundamentaldaten der Realwirtschaft weiterhin gut entwickeln werden.