Chinas Technologiewerte zeigen verdeckte Stärke

Es sieht so aus, als hätte China in diesem Jahr schwer zu kämpfen: Der Konsum und die Demographie schwächeln, die Immobilienkrise dauert an und an der Börse geht es abwärts. So verzeichnete der MSCI China im letzten Halbjahr mit einem Minus von 15 % in US-Dollar eine der schwächsten Wertentwicklungen weltweit, während der MSCI World um 10 % zulegte.

Die Schwäche des MSCI China erzählt nur einen Teil der Geschichte

Doch der Schein trügt. Heimische chinesische Aktien („A“-Aktien), die in Shanghai und Shenzhen notiert sind, stiegen im selben Zeitraum um etwa 12 %. Das ist weit entfernt von der Kursschwäche der in Hongkong notierten Titel. Vor allem aber verzeichnet ein Teil der chinesischen Börsenwerte einen Erfolg nach dem anderen. So legte der Index der in Shanghai notierten Technologieunternehmen über das Halbjahr fast 70 % in US-Dollar zu.

Der schwächelnde chinesische Aktienmarkt spiegelt also nicht die chinesische Wirtschaft wider, sondern vielmehr eine kleine Gruppe von Internet-Plattformen, die zu den in Hongkong notierten Titeln gehören, wie etwa Tencent (-27 %) oder Alibaba (-34 %). Diese Pioniere der digitalen Wirtschaft, die auf Verbraucher ausgerichtet sind, stehen nicht mehr im Mittelpunkt des Anlegerinteresses, das sich inzwischen auf KI und industrielle Technologien fokussiert hat. In den mit KI verknüpften industriellen Bereichen und im weiteren Sinne bei innovativen Technologien rund um Elektrifizierung gibt es in China zahlreiche Unternehmen, die führenden Akteuren in der westlichen Welt ernsthafte Konkurrenz machen könnten.

Halbleiter werden zum Symbol technologischer Resilienz

Im Halbleitersektor ist SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corporation) mit einer Halbjahresperformance der Aktie in US-Dollar von 33 % zum Symbol der technologischen Resilienz Chinas geworden. Wenngleich das Unternehmen den Konkurrenten TSMC oder Samsung noch hinterherhinkt, ist es ihm gelungen, fortschrittliche Chips der sogenannten „7-Nanometer-Klasse“ zu produzieren – und das trotz der Restriktionen seitens der USA im Bereich der High-Tech-Ausrüstung.

Noch weiter oben in der Wertschöpfungskette möchte Cambricon Technologies, dessen Aktie im selben Zeitraum um knapp 80 % zulegte, für China das werden, was Nvidia heute für die USA ist. Das Unternehmen entwickelt Prozessoren für Rechenzentren, für industrielle Anwendungen und für Bordsysteme. Zwar ist der technologische Rückstand gegenüber Nvidia weiterhin groß, doch das Unternehmen profitiert von einem riesigen und weitgehend abgeschotteten Binnenmarkt, von der Entschlossenheit Pekings, US-Technologien zu ersetzen, sowie von den Bestrebungen Washingtons, den Zugang Chinas zu den hochentwickeltsten Chips von Nvidia zu beschränken.

Zudem spiegelt die Börse den technologischen Fortschritt Chinas nur unzulänglich wider, da mehrere High-Tech-Unternehmen gar nicht notiert sind. Dazu gehören DeepSeek bei künstlicher Intelligenz, DJI bei Drohnen und Unitree Robotics bei humanoiden Robotern. Doch das könnte sich ändern. Mehrere dieser Unternehmen gehören zu den potenziellen Kandidaten für einen Börsengang in China in den kommenden Jahren. Das deutet auf ereignisreiche Zeiten an den Börsen hin.

China baut seine industrielle Technologieführerschaft aus

Die technologische Dynamik Chinas sorgt also weiterhin regelmäßig und ohne großes Aufsehen für bemerkenswerte Ergebnisse. Laut dem Hamilton-Index, einem vom Hamilton Center on Industrial Strategy erstellten Index zur Messung der weltweiten industriellen Vorherrschaft in zehn High-Tech-Sektoren, entfallen auf China mittlerweile fast 25 % der weltweiten Produktion in High-Tech-Branchen, während es 2012 noch 19 % waren. Laut demselben Index übertrifft China die USA bereits heute in sieben dieser analysierten Sektoren.

Abseits des Spektakels der amerikanischen Börsengänge und der vernachlässigten, auf Verbraucher fokussierten Internet-Werte am Finanzplatz Hongkong punktet China also weiterhin in Branchen der Spitzentechnologie. Für Anleger könnte es sich daher lohnen, den Blick stärker auf jene Unternehmen zu richten, die Chinas nächste industrielle Wachstumsphase prägen.