Mumm Briefing zum Wochenausklang

... von Carsten Mumm, Chefvolkswirt bei der Privatbank DONNER & REUSCHEL

Der ifo-Geschäftsklimaindex wurde zuletzt weiterhin sehr schwach, aber leicht verbessert veröffentlicht. Die befragten Unternehmen beschreiben ihre aktuelle Lage derzeit als sehr schwierig, schauen aber weniger pessimistisch auf die künftigen Geschäftserwartungen.

Hintergrund dürfte die steigende Wahrscheinlichkeit einer milden Rezession in Deutschland – da die Gefahr einer Gasmangellage gesunken ist. Gründe hierfür sind gut gefüllte Lager, ein bisher mildes Winterklima und ein bisher unterdurchschnittlicher Gasverbrauch. Vor allem der Handel ist allerdings noch skeptisch und rechnet mit einem verhaltenen Weihnachtsgeschäft aufgrund inflationsbedingt gesunkener Kaufkraft privater Verbraucher.

Zudem deuten die im Oktober gesunkenen Erzeugerpreise für Deutschland eine bisher noch nicht erwartete stärkere Entlastung der Kostenseite von Unternehmen an. Wesentlicher preissenkender Faktor waren die mittlerweile deutlich nachgebenden globalen Rohstoffpreise. Die seit rund zwei Jahren bestehenden Lieferkettenprobleme nehmen im Zuge der globalen wirtschaftlichen Abkühlung deutlich ab. Die ab Frühjahr zu erwartende wirtschaftliche Stabilisierung und der folgende Aufschwung dürften dann ohne vergleichbare Verzerrungen der globalen Lieferketten erfolgen.

Die seit dem Jahresanfang zu beobachtende Preiskorrektur in allen liquiden Anlageklassen im Zuge deutlich gestiegener Zinsen und schwächerer Wachstumsperspektiven hat auch im Segment der Immobilien mittlerweile für Bremsspuren gesorgt. Dabei sind die Hypothekenzinsen noch viel stärker angestiegen als die Leitzinsen und Renditen von Bundesanleihen, dann Banken müssen nach Vorgabe der Regulierung Hypothekenkredite mit deutlich mehr Eigenkapital unterlegen und ziehen ihre Kreditvergabestandards aufgrund steigender ökonomischer Unsicherheiten an. Viele Bauvorhaben wurden daher zuletzt storniert, weil angesichts erhöhter Finanzierungsbedingungen, die ohnehin auch aufgrund von Materialengpässen massiv gestiegenen Baukosten nicht mehr getragen werden können. Der breit gefasste vdp-Residential Real Estate Index gab daher im letzten Quartal erstmals seit Jahren leicht nach. In einzelnen Regionen und bei einzelnen Objekten wird jedoch bereits von stärkeren Preiskorrekturen im zweistelligen Bereich berichtet. Einer Studie des DIW Berlin zufolge sind im Bereich Wohnen Preiskorrekturen von etwa zehn Prozent zu erwarten.

Für die Baubranche bedeutet der Nachfrageausfall deutlich gesunkene Geschäftserwartungen in den kommenden Monaten, die wie in der Gesamtwirtschaft auch für steigende Insolvenzzahlen sorgen dürfte. Allerdings hat die Branche eine jahrelang sehr gute Baukonjunktur hinter sich, so dass viele Unternehmen gut kapitalisiert sind und die Schwächephase voraussichtlich gut überstehen werden. Denn es ist im Segment Wohnen nicht mit einer langanhaltenden Phase nachgebender Preise zu rechnen. Einerseits steigt derzeit das angesichts eines verbreiteten Wohnraummangels ohnehin sehr knappe Angebot in Deutschland nicht weiter. Zudem dürfte gerade in Ballungszentren die Nachfrage aufgrund eines anhaltenden Zuzugs weiterhin hoch bleiben. Auch demografische Effekte und die Folgen der Coronakrise, bspw. die erhöhte Tätigkeit im Homeoffice, sprechen für einen weiter steigenden Bedarf nach Wohnraum. Der jüngsten Gemeinschaftsdiagnose der führenden deutschen Wirtschaftsforschungsinstitute zufolge dürften sich die derzeit sinkenden Bauinvestitionen im Laufe des Jahres 2023 stabilisieren und im Gesamtjahr 2024 wieder positiv ausfallen.

Aus Anlegersicht ist die Preiskorrektur im Immobiliensektor der letzte Schritt im Zuge der Anpassung der Kapitalmärkte an ein wieder positives Zinsniveau. Weiter fallende Kurse und Preise sind in den kommenden Monaten nicht auszuschließen, dafür bestehen nach wie vor sehr viele Unsicherheitsfaktoren, in Europa vor allem der Ukrainekonflikt. Allerdings besteht die Aussicht auf weitere Besserung der Lage mit Blick auf das anstehende Frühjahr, ab dem auch globalwirtschaftlich wieder eine stärkere Wachstumsdynamik zu erwarten ist.

DWS Chart der Woche: So glaubwürdig wie ein Gebrauchtwagenhändler

Der historische Einbruch am Rentenmarkt war auch seinem Profil geschuldet

Chartanalyse: Dow Jones

Die Empfehlung lautet: Halten

(Chart & Rat) Der Dow Jones Index bewegte sich in einem Abwärtstrend. Aufgrund dieses ausgeprägten Abwärtstrends entsteht daher erst nach Abschluss einer umfassenden Bodenbildung eine Trend- und somit eine Stimmungsänderung. 

Chartanalyse: PNE AG

Die Empfehlung lautet: Kaufen

(Chart & Rat) Abgesehen von mehreren leichten Übertreibungsphasen nach oben bewegt sich die PNE AG Aktie in einem langfristigen intakten Aufwärtstrendkanal. 

Langfristige Ertragschancen so gut wie zuletzt im Jahr 2010

... sieht man bei J.P. Morgan Asset Management

Nach marktübergreifenden Verwerfungen an den globalen Kapitalmärkten, mit der größten Korrektur der Anleihemärkte seit 50 Jahren, stimmt der mittel- bis langfristige Ausblick wieder hoffnungsvoll.

Thematisches Investieren in Europa – welche Sektoren lohnen sich?

... von Matt Bullock, EMEA Head of PCS, und Sabrina Geppert, Senior Portfolio Strategist im PCS-Team, bei Janus Henderson Investors

Nach der Pandemie erlebten die Anleger, dass die Wirtschaft wieder in Schwung kam, die Verbrauchernachfrage anstieg und sich die wirtschaftlichen Bedingungen verbesserten.

Chartanalyse: Bayer

Die Empfehlung lautet: Halten

(Chart & Rat) Die Bayer Aktie bewegte sich in einem signifikanten Abwärtstrend. Aufgrund dieses ausgeprägten Abwärtstrends entsteht daher erst nach Abschluss einer umfassenden Bodenbildung eine Trend- und somit eine Stimmungsänderung.

Dreifacher Schub für die Märkte?

Eurizon Kolumne von Stephen Li Jen

Schon seit Wochen komme ich mir vor wie in der entscheidenden Szene aus dem Film "Apollo 13", in der das Kohlendioxid-Meter nach ein paar nervenaufreibenden Momenten endlich einen Rückgang anzeigt.

Berenberg Märkte-Monitor

Aufwärtspotenzial kurzfristig begrenzt

Die erstmalig niedriger als erwartete US-Inflation löste eine Aktienrallye aus. Treiber waren fallenden Zinsen, ein schwächerer US-Dollar und die niedrige Aktienpositionierung vieler Anleger.

Chartanalyse: Siemens

Die Empfehlung lautet: Kaufen

(Chart & Rat) Die Siemens Aktie bewegte sich in einem intakten Abwärtstrendkanal, in dessen Verlauf sie nach oben ausgebrochen ist.

Arbeitszeit pro Beschäftigungsverhältnis in Österreich im Sinkflug

Eine UniCredit Bank Austria Analyse

„Die Arbeitszeit pro Beschäftigungsverhältnis ist in Österreich seit 1995 um rund 14 Prozent gesunken. Eine deutlich gestiegene Produktivität und die Zunahme der Anzahl der Beschäftigten haben seitdem dennoch einen Anstieg der Wertschöpfung um real rund 60 Prozent ermöglicht“, meint UniCredit Bank Austria Chefökonom Stefan Bruckbauer.

Chartanalyse: UnitedHealth

Die Empfehlung lautet: Kaufen

(Chart & Rat) Die UnitedHealth Group Aktie bewegte sich in einem langfristigen intakten Aufwärtstrendkanal. Aus diesem ist sie signifikant nach unten ausgebrochen, jedoch im weiteren Verlauf (am 29.06.2022) erneut in den Aufwärtstrendkanal eingetreten. 

Chart der Woche: Europa schlägt sich besser als erwartet

Bei Industrie und Verbrauchern geht die Stimmung seit Jahresbeginn immer tiefer in den Keller

Wie rosig sah aus Anlegersicht die Welt noch zu Jahresbeginn aus. Es bahnte sich die post-Covid Wiedereröffnungsdynamik an, als Hindernis drohten lediglich Engpässe auf der Angebotsseite. 

Shareholder-Aktivismus

Hohe Bedeutung von ESG-Themen in den USA und Europa

Bei mehr als der Hälfte aller von Aktionärsaktivitäten betroffenen US-Unternehmen beziehen sich die Forderungen auf ökologische, soziale und Governance-Aspekte. Insbesondere ökologische Themen gewinnen auch in Europa an Bedeutung.

Sparer-Pauschbetrag-Anpassung: Ein Tropfen auf den heißen Stein

Aktuelle Markteinschätzung von Michael B. Bußhaus, Gründer und Geschäftsführer von justTRADE

Das Jahr neigt sich langsam, aber sicher, dem Ende zu – und damit schiebt sich auch der Check der persönlichen Finanzen auf der Liste der guten Vorsätze fürs kommende Jahr immer weiter nach oben.

Chartanalyse: SAP

Die Empfehlung lautet: Kaufen

(Chart & Rat) Die SAP Aktie bewegte sich in einem intakten Abwärtstrendkanal, in dessen Verlauf sie nach oben ausgebrochen ist. 

Energiekrise sorgt für Dividendenrekord in einem dritten Quartal

... so Janus Henderson Investors

Laut dem aktuellen Janus Henderson Global Dividend Index sorgte die Energiekrise für einen starken Anstieg der Dividenden im dritten Quartal, da die Ölgesellschaften Rekordgewinne an ihre Aktionäre ausschütteten. 

UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator

Österreichs Wirtschaft steht am Beginn einer Rezession

Die Konjunkturstimmung hat sich zu Beginn des Schlussquartals 2022 in Österreich weiter verschlechtert.

Chartanalyse: Infineon

Die Empfehlung lautet: Kaufen

(Chart & Rat) Die Infineon Technologies Aktie bewegte sich in einem intakten Abwärtstrendkanal, in dessen Verlauf sie nach oben ausgebrochen ist. 

Aktive Fonds wenig beeindruckend

... so das European Active/Passive Barometer

An den Finanzmärkten gab es in der ersten Hälfte des Jahres 2022 reichlich Gegenwind – in diesem Umfeld hätte man erwarten können, dass aktive Manager passive Fonds leicht schlagen können, da die passiven Vehikel typischerweise die volle Abwärtsbewegung enthalten.

Börsenausblick 2023: Zunehmende Zuversicht

Aktuelle Markteinschätzung von Nermin Aliti, Leiter Fonds Advisory der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ

Gut, dass es vorbei ist – viele Anleger werden vermutlich zum Jahresende hin mit Erleichterung auf 2022 zurückblicken. Schließlich war 2022 – so viel lässt sich schon heute sagen – ein äußerst herausforderndes Jahr. Doch die letzten Wochen könnten zumindest für ein wenig Entspannung sorgen und womöglich eine nachhaltige Trendwende einläuten.

Winklers Weitblick: Was bedeutet die Erleichterungsrallye

... von Michael Winkler, Leiter Anlagestrategie bei der St.Galler Kantonalbank Deutschland AG

Die in der vergangenen Woche deutlich zurückgegangenen US-Inflationszahlen sorgten bei den Marktteilnehmern für eine freudige Überraschung und bescherten den Aktien- und Rentenmärkten eine wahre Erleichterungsrallye.